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持續放量!標品信托“不容小覷”?

2021/9/24 10:13:42


     9月23日,記者從用益金融信托研究院處獲悉,9月13日至9月19日這一周,集合信托市場中,標品信托發行123款,環比增加40.82%;發行規模為118.78億元,環比增加39.27%;成立數量為232款,環比減少0.42%,成立規模為70.75億元,環比增加1.82%。

  可以看到,上周標品信托發行大幅攀升,而與之相對的非標產品的發行則出現較為顯著的滑坡。

  業內人士告訴《國際金融報》記者,現階段標品信托業務持續放量,信托行業的轉型正在快速推進??梢钥吹?,在數量和規模上,標品業務都不容小覷,在集合信托市場中的地位越發穩固。

  那么,具體來看,哪類標品信托產品在市場上受到更多的青睞?整體來看,標品業務和非標業務又有哪些不同?如何看待標品信托的發展空間?

  標品信托持續放量

  用益金融信托研究院指出,近期非標類產品受監管和風險的影響持續收緊,標品信托業務成為信托公司展業的重心之一。

  相關數據顯示,上周標品信托產品成立數量232款,環比減少0.42%,成立規模70.75億元,環比增加1.82%。其中,投向固收類資產(債券等)的產品成立數量137款,環比減少17.46%;權益類產品成立數量77款,環比增加79.07%。

  對于發行情況,記者注意到,上周標品信托發行123款,環比增加40.82%;發行規模118.78億元,環比增加39.27%。其中,投向固收類資產(債券等)的產品85款,環比增加46.42%;權益類產品發行數量26款,環比增加85.71%。

  用益信托研究員喻智告訴記者,現階段標品信托業務持續放量,信托行業的轉型正在快速推進??梢钥吹?,在數量和規模上,標品業務都不容小覷,在集合信托市場中的地位越發穩固。

  記者了解到,標品信托一般指信托公司依據信托文件的約定,將信托資金直接或間接投資于公開市場(發行交易的金融產品,包括股票、債券、證券投資基金、房地產投資信托基金、大宗商品、金融衍生品等),具有標準化、有公開市價、可公開交易、流動性強的特點。

  因此,標品信托通常為凈值型產品,期限靈活,產品流動性高,投資收益則由底層資產決定,底層資產的價格又是由公開市場交易產生,沒有明確的預期收益率。

  運行模式多有不同

  “信托公司的標品業務是大勢所趨,我們目前也有推介相關產品?!蹦橙截敻?/span>理財師莉莉(化名)告訴記者。

  在莉莉推介的產品中,記者注意到一款投資標的為AA+評級的非公開發行公司債券產品,該產品是有住宅性質土地抵押的省會項目,預期收益率為年化7.5%,屬于標準化城投債券,也是一線城市政信項目,并有當地平臺擔保。

  有信托行業觀察人士林平(化名)告訴記者,有抵押和有擔保的債券類產品,和之前的非標模式看起來較為接近,但是標品的流程和非標有很大不同,信息披露和項目運行模式也多有不同。

  債券既包括有抵押、有擔保債券,也有沒有抵押擔保的,對于后者,目前市場觀望情緒確實比較濃,同等情況下相對有抵押和擔保的債券產品來說銷售情況弱一些,當然如果交易對手和實際債券用途不錯的話還是有部分產品會得到市場的青睞。該人士進一步指出。

  金樂函數信托分析師廖鶴凱在接受《國際金融報》記者采訪時表示,標準化信托產品推介過程中,以債券類產品為例,大體上和之前的非標業務一致,對理財顧問新的要求不多,主要包括對債券的概念、債券的基本情況、債券本身和信托的關系進行梳理等方面。

  不過,廖鶴凱也告訴記者,對于股票、基金類的投資,特別是涉及到衍生品的比如雪球類投資來說,對于理財顧問的要求就比較高了,需要對相關的產品概念、交易結構、投向范圍、風控措施、退出機制做詳細了解才能和客戶說得清楚明白。

  風險控制有所增強

  另一方面,記者注意到,在優質非標產品較為稀缺的情況下,“且買且珍惜”也一度成為一些銷售人員在進行產品推介時經常提到的話語。

  林平告訴記者,這或許體現了轉型期部分從業人士的矛盾心理??梢哉f,當產品的形態從封閉的預期收益型轉變成凈值型,從業人士和客戶仍需要一個逐漸接受的過程。

  有觀點認為,非標產品向標品凈值型產品的轉型并沒有增加額外的風險,而是以一種及時透明的方式將風險展示和披露出來,也可以提供更多、更靈活的風險管理以及損失處置的策略。

  一般來說,非標產品的風險是由融資方的預期違約概率和違約損失率共同決定的,發行機構的信用背書實力也起到一定的作用;而標品凈值型產品的風險則是通過組合的市場價格波動反映的。

  對于近期集合信托市場上相關投向產品的表現,喻智分析認為,傳統的房地產融資信托業務難以滿足市場需求,嚴監管的形勢正在倒逼房地產信托業務轉型。房地產信托業務近期轉型較為明顯的特征包括股權投資增長明顯、交易對手有所擴展和風險控制增強等方面。

  與債權融資相比,股權信托的操作難度更高,對信托公司的專業能力和主動管理能力都提出了更高要求?!坝髦沁M一步指出,對于股權項目,信托公司一般會根據項目所處市場情況和發展趨勢進行綜合判斷,提高主動管理能力?!爆F在多是由信托公司直接控股房地產的項目公司,控制現金流,管控能力強,風險相對可控。

  仍有難點需要突破

  在資管新規大背景下,信托行業整體進入轉型階段,各家機構持續壓縮通道業務和非標投資,同時優化投資方向,加快標準化投資,強化主動管理能力。

  中國信托業協會指出,資管新規發布以來,信托業進入艱難轉型階段,信托資產規模從2017年4季度末的高點持續滑落。隨著資管新規過渡期臨近結束,信托資產規模漸趨平穩,并在2021年2季度首次出現回升。

  截至2021年2季度末,信托資產規模為20.64萬億元,與2020年2季度末相比,同比下降0.64萬億元,降幅為3.02%;與2021年1季度末相比,環比增加0.26萬億元,增幅為1.28%。

  標準化投資快速發展,主要得益于證券市場信托的持續發展,信托資產規模在2季度迎來資管新規頒布后的首次回升。西南財經大學信托與理財研究所所長翟立宏分析稱,隨著轉型成果的顯現,行業發展方向愈加明晰。

  另一方面,也有業內人士告訴記者,資金信托新規征求意見稿于去年5月發布,而在正式稿發布之前,針對具體產品的管理細則尚無法明確??梢钥吹?,目前市場上標品信托產品種類較多,投資者選擇時仍需對底層資產給予足夠多的關注。

  在廖鶴凱看來,當前,融資類業務大幅壓降,標品產品替代融資類非標已是大勢所趨。不過,當前信托公司在標品信托展業方面還處于經驗不足的階段,信托公司擴展標品業務,需要看整個市場的空間能否提升。

  從目前存量的標品業務來看,信托公司沒有很大的優勢,現實業務層面壓力較大,產品創新以及投資者認可度兩大難點還需要突破?!傲晰Q凱進一步指出,在當前的”換擋減速期,信托公司發力標品信托產品不應過于激進,應當還是以消化存量產品為主。



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